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指南针（300803）研究报告：专注的金融信息工具服务商，流量转化再造成长性。多年专注金融信息工具领域，技术能力为公司实现资源积累。公司创建 于 2001 年，专注于金融信息工具领域 20 余年，主要团队有较强的技术 背景。公司主要通过金融信息工具服务于 C 端个人投资者的需求，收入 贡献超过 90%，向券商导流的广告服务和保险经纪业务约占公司收入的 10%。近年公司业绩快速增长，2021 年营业收入 9.32 亿元，同比增长 38.1%。2022H1，营业收入实现 9.08 亿元，同比增长 67.7%。

专注于证券分析软件设计，厚植专业化与多样化优势。对比东方财富、 同花顺等金融信息服务商，指南针更侧重证券分析软件产品设计，产品 更专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。目前公司主要销 售的产品线包括 PC 端的财富掌门系列（财富掌门 DPFMRAII 系统）和 PC+移动端的全赢博弈系列（全赢博弈私享家版、全赢博弈先锋版、全 赢博弈版、全赢博弈智能操盘系统、全赢决策系统智能阿尔法版），中 高端产品贡献公司的主要收入。公司通过“体验式”销售模式，基于用户 需求逐步向其推荐低端-中端-高端产品，持续对免费试用客户进行转 化。截至 2021 年底，公司覆盖客户群体 1500 万人，累计付费用户规模 超 150 万人。

收购网信证券拓展金融服务边界，我们预计证券业务将为公司带来广阔 业绩增长空间。1）“互联网+证券”行业前景广阔，东方财富已成可对标 案例。2015-2021 年，证券 APP 用户规模从 4000 万人增长至 1.5 亿 人，线上渗透率提升。中国互联网理财用户亦自 2015 年以来持续增加， 已从 2.4 亿人增加至 2021 年的 6.3 亿人；互联网理财客群有较强的年轻 化、高收入、高学历特征，与互联网企业财富管理业务的目标客群相契 合，为互联网企业通过财富管理业务实现流量变现奠定了基础，东方财 富已成为行业内可对标的成功案例。2）参与网信证券重整，后续有望切 入经纪业务、打开长期成长空间。7 月 21 日，网信证券已完成主要股东 工商变更，公司将凭借金融信息服务客户转化切入经纪业务。若公司 30 亿元定增成功落地，将进一步助推网信证券业务恢复。未来公司亦有望 以指南针 APP 和网信证券为基础拓展财富管理业务生态，打开财富管理 业务长期成长空间。我们预计，不考虑代销及两融业务情况下，公司 2024 年公司证券业务收入将增长至 2.87 亿元，收入占比达 12%。