股指期货基差之分红点位预测专题分析.pdf

股指期货基差之分红点位预测专题分析。期货价格已经包含市场对于未来指数分红的预期，期货看似大幅贴水的背后， 其实是市场对于未来指数由于成分股分红导致的指数价格回落的预期，所以 考虑分红影响对基差进行修正更能反应基差情况，考虑分红后的基差=期货价 格-现货价格+分红点位预测。

市场分红的一些基本规律

分红金额方面：沪深 300、中证 500 和中证 1000 分红金额市场占比在 90% 以上，其中沪深 300 在 70%以上，上证 50 在 2020 年前占比在 50%以上， 但近两年出现明显下滑，而中证 500 的分红金额出现明显提升；股息支付率 方面：中证 500 股息支付率最高，40%左右，其他指数股息支付率在 35%附 近；分红公司数量方面：上证 50 全部分红，沪深 300 约有 270 家（占比 91%）， 中证 500 有 418 家（占比 84%），中证 1000 约有 748 家（占比 75%）；报告 期方面：95%以上在年报分红，4%在中报，2021 年中报分红出现小幅提升； 分红时间方面：主要集中在 5/6/7/8 月，其中以 6/7 为主；分红点位方面：上 证 50 目前累计约 71 个点，沪深 300 为 85 点，中证 500 为 105 点。

分红点位预测的方法及数据选择

上市公司分红关键流程：预案公告日->股东大会日->实施公告日->除权除息日 计算指数分红点位关键参数：成分股权重、每股股利、除权除息日 成分股权重：中证指数上月末权重*个股区间涨跌幅调整； 每股股利：分析师预期股利均值>（分析师预期+历史值）/2>历史值 除权除息日：最新公告日+公司上一期进程间隔天数推算

模型准确性

从全年点位预测情况来看，沪深 300 误差最小，基本在 5 个点之内，其次是 上证 50，误差在 10 个点之内，而中证 500 波动较大，正常年份误差在 10 个 点之内，而波动较大的年份误差在 20 个之内。对于不同合约存续期内剩余分 红点位的预测，近月合约误差基本在 5 个点之内，远月合约不超 10 个点。近 月合约的预测误差主要是对于除权除息日时间点的把握，而对于远月合约来 说，误差主要是每股股利的预测偏差，此时预测日距离实际除权除息日较远， 对于除权除息日预测偏差的容忍度较高。