大类资产配置研究：若美联储加息预期降温，大类资产如何配置？.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2022/09/17
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大类资产配置研究：若美联储加息预期降温，大类资产如何配置？1、“应对式加息”周期下，美联储对于通胀率的关注高于经济增长， 若通胀压力减缓，失业率的持续回升将成为加息退坡的信号。
2、短期维度下，历次美联储加息预期降温后通常会出现 10Y 美债利 率回落以及美股回升的现象，多数时期商品价格亦阶段性上涨，但若 降温前的加息幅度超预期，短期大宗商品价格则将下跌。
3、中期维度下，美联储加息退坡后美债利率通常持续下行，美股市 场表现与美国经济基本面正相关。商品市场方面，铜、原油等全球定 价的核心商品大概率会因美国经济的走弱而下跌，“应对式加息”后 的大宗商品下行趋势更加明显。黄金价格走势则需视全球经济形势 以及美元指数强弱等情况而定。
4、在博弈的市场环境下，捕捉市场预期的变化亦有助于对于投资机 会的把握。根据“美债-美元”宏观对冲框架判断，美联储加息预期 降温后，美债利率多呈下行趋势，此时美元指数的表现将成为影响资 产配置的关键。
5、本轮美联储的加息为“应对式加息”，通胀可控为加息退坡的必要 条件。9 月继续大幅加息已为大概率事件，短期在美国经济尚未证伪 的背景下，美债利率与美元指数或维持高位，后续加息预期的降温或 对美股与大宗商品形成支撑。
6、从中期来看，本轮通胀率回落后美国经济大概率将继续走弱，美 债利率与美元指数大概率回落，美股市场表现亦将偏弱。在非美国家 经济偏弱的背景下，若能源供应危机不进一步恶化，美国经济的实质 性走弱大概率将导致全球定价的商品价格再度回落，黄金中短期内 配置优势突显。
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