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岱勒新材（300700）研究报告：金刚石线需求旺盛，产能释放推动业绩明显改善。金刚石线领军企业，业绩拐点到来。公司主营金刚石线产品，包括 硅切割及蓝宝石切割用金刚石线，深耕领域十余年，客户广泛覆盖下游 龙头硅片企业，包括隆基股份、通威股份、保利协鑫、上机数控、京运 通等。过去四年，受国家光伏政策宏观调控、市场竞争逐渐激烈以及新 冠疫情等因素的影响，公司收入、利润均呈现较大波动。2022Q1，公司 实现实现营收 1.2 亿元（+175.8%），归母净利润 1351 万元（扭亏）； 2022H1，预计实现归母净利润 3950~4350 万元（扭亏）。得益于订单饱 满、产能顺利释放、主要产品销量大幅提升，同时随着规模效益的逐步 显现，盈利能力有所增强，公司业绩拐点有望到来。

订单充足+产能快速释放。全球光伏装机持续增长，带动硅片需求攀 升，根据 CPIA 数据，随着头部企业加速扩张，预计 2022 年中国硅片产 量将超 293GW。金刚石线作为硅片切割的主要耗材，需求大幅增加。公 司于 2022 年 4 月公布第一轮扩产计划，计划产能 300 万公里/月。目前 公司产能呈现逐月递增，自 2022 年 1 月的 80 万公里/月增加至 6 月的 120 公里/月；随着新设备陆续到位，预计年底实际产能将超过 200 万公 里/月，2023Q1 将达到 300 万公里/月的目标，即较 2022 年初将实现 3.75 倍的增长。公司在手订单饱满，随着产能的陆续市场，业绩有望高速增 长。

顺应下游“细线化”需求，布局更小线径+钨丝产品。硅料价格处于 高位，推动了硅片薄片化以降低硅耗。更薄的硅片意味着切割时采用更 细线径的金刚石线，以减少加工时对硅片的损伤、提高产品良率。然而 细线化会导致金刚石线破断力下降、切割能力不足，使得切割相同数量 的硅片线耗数量增加。因此，预计未来金刚石线的需求增速将大于光伏 装机的增速。结合硅片需求及金刚石线线耗数据，我们测算 2022-2025 年 全球金刚石线需求分别为 1.4/1.7/2.1/2.5 亿公里，分别同比增长 25.2%/20.1%/19.3%。公司顺应行业细线化需求，持续推出小线径产品， 当前 40μm/38μm/36μm/产品销售占比依次为 20%/50%/20%，相比行 业主流 38μm~42μm 的技术水平具备一定领先优势。同时，公司已熟练 掌握钨丝金钢线生产技术，已有产品在批量销售，未来或在行业发展趋 势中充分受益。