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岱勒新材研究报告：产能释放带动业绩反转，细线化+薄片化支撑金刚线火热需求。深耕金刚线领域，2022 年业绩实现改善。公司成立于 2009 年，是国内首家 掌握金刚石线核心技术并大规模投入生产金刚石线制造商，专注金刚石线领 域 14 年。2022 年，公司实现营收 6.43 亿元，同比增长 137.42pct；实现归 母净利润 0.91 亿元，同比增长 216.43pct，业绩迎来改善。

2026 年全球光伏金刚线潜在需求有望超过 41100 万公里，对应市场规模超 过 135 亿元。考虑到光伏经济性优势进一步凸显，未来光伏市场有望维持高 增态势，我们预计 2023-2026 年全球光伏新增装机有望达到 346.1、381.1、 419.2 和 461.1GW。假设硅片容配比为 1：1.3；2023-2026 金刚线线耗随着 薄片化和细线化趋势加速每年增长 5.64%（硅片厚度每年减少 5μm、线径 每年减少 1μm），每 GW 线耗对应分别为 60、63.38、66.95 和 70.73 万公 里；在不考虑钨丝线渗透率情况下，当前碳钢线线径已接近极限，未来细化 空间很小，我们假设金刚线单价每年减少 1 元/公里。经测算，2023-2026 年 全球金刚线市场规模分别为 94.57、106.75、120.39 和 135.66 亿元。

设备技改助力降本增效，产能快速释放。公司重视生产设备的自主研发，通 过自主研发的设备技术改造，金刚石线产品生产设备工艺持续提升。行业领 先的“20 线机”于 2022 年 7 月开始投入生产，目前实现了行业领先的“20 线机”设备全面推广应用。公司设备技改所带来的降本增效成效显著，公司 单位生产成本已从 2021 年的 60.58 元/千米下降至 2022 年的 27.92 元/千米。 随着下游硅片厂商的产能扩张，公司为满足客户需求积极扩产。截至 2022 年年底，公司已有产能 3600 万公里/年，预计到 2023 年年底产能有望达到 7200 万公里/年，此外公司于 2023 年 8 月 17 日发布简易定增公告，拟投资 5862.08 万元用于单线机技改改造，项目完成后，现有单线机将升级为“20 线机”，届时公司产能规模有望进一步提升。

公司细线化产品走在行业前沿，钨丝产品已逐步放量。近年来，金刚线行业 整体呈现细线化趋势，行业平均线径已从 2017 年的 65μm 细化到 2022 的 38μm，公司细线化研发走在行业前沿，产品线径始终低于行业平均水平。 当下高碳钢丝量产线径已接近极限，公司积极开拓钨丝金刚线产品。截至 2023 年上半年，公司 30-32μm 钨丝金刚线已实现规模供应，最细规格的 27 μm 产品也已开始小批量供应。