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岱勒新材（300700）研究报告：光伏金刚石线需求高增，细线化+产能释放优势叠加。国内金刚石线领跑者，业绩扭亏为盈：公司是国内首家掌握金刚线核心技术并实现 产业化的企业，产品主要用于硬脆材料的切割加工，且已实现硬脆材料切割领域全 覆盖。2022 年公司实现营业收入 6.43 亿元，同比+137.42%，归母净利润 0.91 亿 元，业绩实现扭亏为盈，净利率为 14.03%，在走出经营调整期的同时，达到近五 年最高水平。

下游放量叠加技术进步，金刚线需求高增：2022 年全球光伏新增装机规模达到 230GW，创历史新高。根据 CPIA 预测，乐观情况下 2025 年全球光伏新增装机量 有望达到 386GW。相比传统游离式砂浆切割，金刚线切割硅片拥有三大优势：① 提高切割速度，大幅提升切片效率，②大幅降低线耗成本，单位硅片产出提高，③ 摒弃碳化硅等砂浆材料，更为环保。硅片需求高增将带动金刚线确定性放量。我们 基于行业现有数据测算，乐观估计下，预计 2025 年全球光伏硅片用金刚线市场规 超 106 亿元。

薄片化+大尺寸推动金刚线线耗提升，光伏用金刚线龙头企业盈利稳定：我们预计 2025 年金刚线线耗将达 65 万公里/GW。在此背景下，硅料价格下行不会对金刚线 产品售价造成过多影响：首先，高质量的硅片离不开高质量的金刚线切割；其次， 硅片生产成本中硅料成本占比约 86%，金刚线成本仅占硅片成本的 3%，价格影响 因素较弱。在线耗提升背景下，金刚线产品技术要求将会水涨船高，龙头企业盈利 能力稳定。

钨丝线技术行业领先，产品应用领域逐步拓展：公司金刚线细线化始终走在行业前 沿，2022 年市场上总体产品需求规格以 38μm、40μm 为主流，公司碳钢丝金刚 线线径的主流规格是 35μm 和 38μm，小批量规模应用的最细规格为 33μm。公 司 30-32μm 钨丝金刚线已规模供应，27μm 钨丝线领先同行。公司已开发出专门 用于 SIC 半导体产品加工用金刚线，以及石材切割用金刚线及设备，有望成为公司 新增长点。