博纳影业（001330）研究报告：归来用内容丈量中国文化厚度.pdf

博纳影业（001330）研究报告：归来用内容丈量中国文化厚度。博纳影业发行价5.03元，公开发行2.749亿股，发行后总股 本13.745亿股登陆深交所；博纳影业是国内首家从事电影发 行业务的民营企业，深耕影视行业多年，现已成为行业知名 的全产业链布局的电影集团公司。公司的主营业务为电影的 投资、发行、院线及影院业务。 本次预计募资净额12.43亿元用于电影项目与影院项目，加 码内容与影院，前者占比高达80%；电影内容行业属资金密 集型行业，资金实力是构建电影企业核心竞争力的重要因 素，具有品牌优势及资金优势的企业有利于整合优质创作资 源护航优质内容的持续稳定产出。

博纳影业内容端新主流大片产出带来的票房与 社会影响力已超“美国大片”；院线牌照获批促全 长产业链发展

公司2019-2021年营收增速分别为11.9%、-48%、94%，2020 年疫情后，外部事件也进一步加速行业洗牌；博纳的电影产 品商业性与艺术性并重累计出品影片超过250部，2022年疫 情再次压力测试，优质导演资源为高质量产出提供基础，参 股上游补齐产业链各环节，博纳影业回A股后优质内容供给 有望再续，助力电影大国走向电影强国。 博纳影业的院线牌照在2019年取得后，2021年其院线票房为 7.35亿元，在疫情扰动中仍取得该成绩实属不易，在行业洗 牌中博纳影业获取院线牌照，进一步说明，博纳影业的品牌 效应及竞争力，手握院线牌照，也为后续发展夯实基础。

外部疫情压力测试 内部全产业链布局成共识 进入门槛渐升 市场集中度进一步提高

院线作为内容传播重要渠道之一，2020年、2022年均有疫情 阶段性影响，在高投入门槛趋势下，企业的竞争力在于产业 链上下游的议价能力，内容产品的可持续输出等综合实力的 较量；中长期看疫情加速市场出清，头部企业有望借助资本 运作提升市场占有率，疫情影响致中小影投运营压力加大， 进一步推高影院投资门槛，降低中小影投公司投资信心，加 快市场洗牌，头部企业或品牌企业的市占率有望提升。