永安期货（600927）研究报告：一体两翼三轮驱动的行业龙头.pdf

上传者：楚**
时间：2022/07/27
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永安期货（600927）研究报告：一体两翼三轮驱动的行业龙头。期货行业龙头，区位优势显著。永安期货是一家国有控股的专业期货公司，成立于 1997 年，2021 年在 A 股上市，是国内第 3 家 A 股上市期货公司。公司总部位于杭州，在浙江省拥有 16 家分支机构，2021 年浙江省营收贡献占比 66.79%，营业利润贡献占比 83.56%。截至 2021 年末，永安期货净资产 115.86 亿元，全年实现净利润 13.07 亿元，均以显著优势位居上市期货公司第一名。

行业成长未来可期，有望享受更多发展红利。近年来，受新冠疫情和国际冲突等不确定性因素影响，大宗商品价格波动加剧，企业避险需求持续上升，期货市场资金量不断创历史新高。但与此同时，供给侧能力稍显不足，截至 2022 年 4 月，我国期货与衍生品市场共提供交易品种 94 个，其中商品类 84 个，金融类品种仅有 10 个。未来供给侧能力的提高有望推高期货行业规模，头部公司有望充分受益。

“一体两翼，三轮驱动”，业务体系行业领先。永安期货夯实传统经纪业务，拓展风险管理和财富管理业务，创新发展境外业务、期权衍生品业务和投资业务，构建“一体两翼，三轮驱动”业务体系。2021 年公司期货经纪业务收入 7.95 亿元，同比增长 39.97%，仅低于瑞达期货；风险管理业务营业收入 359.33 亿元，同比增长 52.78%，以绝对优势领跑行业。

业绩增长稳健，盈利能力突出。永安期货 2021 年实现营业收入 378.42 亿元，同比增长 48.58%，2016-2021 年复合增长率高达 40.95%；实现归母净利润 13.07 亿元，同比增长 14.01%，2016-2021 年复合增长率 16.5%，业绩持续稳健增长。同期 ROE 为 15.48%，而期货行业 ROE 为 8.49%，高出行业平均水平约 7 个百分点，盈利能力位居行业前列。