2025年12月份沥青期货行情策略展望：成本端承压，关注冬储出台.pdf

2025年12月份沥青期货行情策略展望：成本端承压，关注冬储出台。供应端：沥青产能暂无变化，维持在7921万吨，11月，胜星石化26日至12月4日沥青停产并转产渣油，东明石化19日转产渣 油，21日沥青恢复生产，辽河石化22日起沥青产量增加200吨至月底，广西石化26日停产沥青。12月，云南石化继续停产检 修，因生产效益一般，中石油部分炼厂停产沥青；广州石化12月沥青复产，扬子石化暂无沥青排产计划，茂名石化、齐鲁石 化沥青保持低产，中石化排产增量主要集中在华东，为赶年度计划或个别炼厂焦化装置负荷调整；中海四川自10月下旬开工 后，沥青产量逐步趋稳，泰州石化原料略有减少，中海油排产略有减少；地炼原料充足，有锁价合同待交付，另外，焦化效 益好，部分炼厂转产渣油，叠加部分炼厂检修停产，地炼排产环比小幅下滑，12月沥青整体排产同环比均变化不大。我们预 计，国内沥青12月总供应将环比下降2.78%至244.04万吨。

需求端：12月，气温进一步下降，北方道路施工需求基本结束，南方存在部分赶工计划，叠加原油价格疲软，沥青中下游接 货积极性偏弱。市场在等待炼厂冬储政策出台，采购情绪偏观望。我们预计12月沥青总需求将环比下降6.88%至265.13万吨。

库存端：11月炼厂沥青小幅去库，社会库继续去库。我们预计，12月沥青将延续季节性去库。

整体来看，12月，沥青供应环比小幅下滑，需求进一步走弱，沥青继续季节性去库存，前期高估值虽有所回落，但仍处于 偏高水平，叠加原油价格疲软，沥青单边预计维持弱势；沥青裂解套利暂且观望；03、06期现正套持有，月差套利暂且观 望；期权暂且观望。