2022年港股年度策略展望：风险转换，否极泰来.pdf

上传者：7***
时间：2022/07/14
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2022年港股年度策略展望：风险转换，否极泰来。2021 年在错综复杂形式下，港股市场在全球主要股市中表现靠后。分阶段看，上半年港股市场表现平稳，下跌主要来自下半年。展望 2022 年，在内地将“稳增长”放在突出位置、互联网科技公司政策风险出清、港股估值处于显著低位环境下，港股市场有较大的投资机会。

2021 年港股弱势三大关键因素

在内地，2021 年宏观经济稳中有进，但增长趋势放缓，第三季度 GDP 增长率下滑至 4.9%；海外市场，美国失业率持续下降，而通胀持续高企，美联储 Taper 从预期到落地，港股市场首当其冲；互联网科技公司在政策面以及业绩不及预期的影响下大幅下跌。预计 2021 年多个影响因子的影响力度将钝化，2022 年，方向开始向好的一面发展，具体包括：

2022 年内地宏观政策稳增长

12 月 6 日，政治局会议定调 2022 年宏观政策，强调明年经济工作要【稳定当头、稳中求进】，我们预计，市场主线将由 2021 年下半年的增长下行，转变成 2022 年的稳增长，并将深刻影响市场风格，带来板块切换。

互联网科技公司政策出清

深度影响互联网科技公司 2021 年股价走势的网络安全审查、教育“双减”、未成年人游戏防沉迷、减税优惠退坡发酵、业绩不及预期等因素出清，科技公司在 2022 年有望否极泰来。

港股估值处于显著低位

截至 11 月 30 日，恒生指数 PE（TTM）10.38 倍，远低于平均值 12.79 倍，PB 1.12 倍也低于平均值 1.22 倍。市场处于显著低位，长期配置价值凸显。

美联储结束本轮

QE 并加息 10 月，美国失业率为 4.2%，进一步接近疫情前水平； 10 月 CPI（未季调）6.2%，为 30 年来最快速度飙升。预计美联储 Taper 将加速，2022 年 3 月结束本轮 QE，2022 年至少加息 1 次。 2022 年一季度，在港股资产配置方面，主线有四条：一是元宇宙；二是医药；三是绿电；四是港股本地股。