保险行业-美国前进保险发展启示录：中国财险长期投资价值展望.pdf

保险行业-美国前进保险发展启示录：中国财险长期投资价值展望。美国财险市场为全球第一大财险市场，监管强调公平，整体承保盈利能力 不佳。经济的快速发展、监管体系和政策法规的不断完善，以及保险业本 身业务的逐步标准化、多重保障化等因素共同推动了美国财险市场的快速 发展，已经发展成为全球第一大财险市场；同时，美国财险业的发展也受 到监管的牵引，美国从自由费率到费率管制再到逐渐走向市场化，经验显 示费率市场化改革是否成功取决于行业的成熟度。行业较高的综合赔付率 波动体现了业务风险与自然灾害的相关性较高，较低的综合费用率则体现 了成熟市场较强的费用管控能力；相比之下，更为稳定的投资净收入是美 国财险行业盈利能力的稳定器，行业整体盈利能力也高度依赖投资业绩。 车险方面，费率市场化改革下综合成本率更好的体现了由预期损失而确定 的费率能否覆盖实际发生的损失，因此美国车险行业综合成本率近年的下 降趋势是财险公司定价能力提升、业务创新增强的结果。

前进保险发轫于车险、深耕于车险，在 96%的综合成本率下保持尽快的增 长是公司独特的战略特色，COR 一骑绝尘。公司于 1937 年成立后最初专 注于蓝领司机市场，1956 年开始为高风险司机群体提供产品，积累了成熟 的细分市场运作经验和创新性的定价能力，后在 1993 年进军标准化市场， 到今天形成了个人业务、商用业务、房屋财产业务三大业务部门，并持续 坚持以车险为核心业务；公司过去一直保持高速增长态势，1987 年上市以 来为股东带来超额收益。对承保盈利能力的重视是公司独特的战略特色， 公司持续坚持以 96%作为公司综合成本率的目标，在业务快速扩张的同时 保持远低于同业的综合成本率，核心在于一个低而且尽可能估计精确的成 本结构，背后则源于公司所具有的四大优势：不断细化的 UBI 产品兼顾规 模和盈利，持续优化的渠道优势在降低渠道费用的同时提供更具价格竞争 力的产品，一站式保险目的地有效提高客户留存度，精准高效的理赔服务 服务于产品定价和改进。

中国财险当前凭借着既有优势保持了远好于行业的盈利能力，长远来看， 前进保险的定价能力和客户服务能力是值得公司学习的方向。短期来看， 规模优势决定了公司的超额盈利能力，但长期来看，精细化经营是我国财 险行业的必由之路。在精细化经营阶段，公司需要为客户提供更加简便的 服务、提早布局非车蓝海领域以及持续积累数据才能占得先机。展望未来， 广阔的非车市场空间是我国财险行业长期增长的驱动力，公司也可以与车 险产品进行捆绑销售非车险，围绕客户需求提供全方位的服务来提高产品 吸引力，我们认为公司具备在下一个精细化经营阶段持续保持优于行业表 现的能力，提升承保利润率进一步提升 ROE 水平。