基金行业专题：高质量发展下，多视角看量化基金的成长新动力.pdf

上传者：M*****
时间：2022/06/25
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基金行业专题：高质量发展下，多视角看量化基金的成长新动力。当下量化基金市场结构特征我国量化基金市场起步于 2004 年，此前共经历了三轮增长期。截至 2022 年 Q1，市场上共有 384 只量化基金，份额合计 1538.69 亿份，指数增强型基金规模最大，主动型量化基金数量最多，对冲型量化基金出现最晚，但份额增长迅速。主动型和指数型量化基金以个人投资者为主，对冲型自 2020 年以来以机构投资者为主，其拥有“固收+”的特征和风险收益结构。近年来基金公司规模集中度呈下降趋势。

量化基金投资策略的拆分与 Alpha 特征分析

我们将主动量化型和指数增强型基金合并，根据跟踪指数细分为 9 类基金，并从偏离度、换手率维度将量化基金划分为六大类，分析各类基金的超额收益获取和投资者收益获取率情况。对于对冲型量化基金，我们从中性策略、换手率和风格策略三条策略线分析其 Alpha 收益获取情况，发现部分对冲、基本面型量化基金表现更优，整体在市值、动量、盈利、成长因子上偏向正暴露，在流动性、BP 因子上偏向负暴露。

从 Beta 的竞争优势和 Alpha 收益确定性看量化基金的产品优势

近年来主动权益基金大幅战胜宽基指数，量化基金相对优势减弱，但在市场风格快速切换的时点，主动权益基金收益表现往往会不及宽基指数，因此量化基金显著跑输的趋势不会持续。量化基金的 Alpha收益集中度较高，表现出了更大的收益确定性，且其年化Alpha 收益均值也明显高于主动权益基金。从指数来看，跟踪中证 500 指数的量化基金 Alpha 收益略高于跟踪沪深 300 指数的量化基金。

高质量发展背景下，解析量化基金市场竞争力的关键要素

从资产端来看，量化基金 Beta 竞争优势上边际改善，Alpha 收益确定性高且特征多元，能够为 B 端投资者提供更为稳健和持续的收益；从负债端来看，在提升收益、降低波动的投资需求推动下，B 端本身的需求边际提升显著，且基于投资难度，C 端客户经由 B 端参与量化基金的投资是更好的选择，因此量化基金市场未来的增长空间显著。