2022年医药行业年中策略报告：防疫复苏两手抓，变局时代的清晰主线.pdf

2022年医药行业年中策略报告：防疫复苏两手抓，变局时代的清晰主线。行情回顾：医药板块估值已处于历史低位，中药、新冠检测等板块表 现较好。回顾 2021 年 9 月 30 日至 2022 年 5 月 31 日，申万一级医药 生物指数下跌 22.46%，同期沪深 300 指数下跌 15.92%，医药生物板 块跑输沪深 300 指数 6.53pct。医药板块 PE 估值为 23.34 倍（截止 2022 年 5 月 31 日），在申万一级 31 个行业中排名第 17，估值回落 到 2018 年水平左右，处于近 10 年历史平均估值低位。分板块表现 看，2021 年 Q4 中药板块受益于利好政策的陆续出台和落地，叠加下 游出厂涨价催化，中药板块走出独立行情，2022 年前 4 月受益于海外 和国内疫情旺盛需求，新冠检测和特效药概念表现强势。

左手防疫：预防+检测+治疗，打造健全的防疫体系

（1）疫苗预防：新冠疫苗-基础免疫完成后，序贯接种或将成为主战 场，截至 2022 年 5 月 12 日我国接种总人数达 12 亿 8719.5 万，已完 成全程接种 12 亿 5259.2 万人。覆盖人数和全程接种人数分别占全国 总人口的 91.3%、88.85%。随着基础免疫基本完成，在我国绝大多数 民众已接种了两针灭活疫苗的当下，mRNA 疫苗或是序贯接种的重要 选择之一；

（2）新冠检测：核酸检测常态化全国各地持续推进，国家 卫健委要求在省会城市和千万级人口城市建立步行 15 分钟核酸“采样 圈”，协助“动态清零”落地，有望构建稳定检测需求。同时，抗原自 测协助国内企业复工复产，应用场景持续深化；

（3）新冠治疗药物： 在新冠疫情流行背景下，作为治疗的有效手段，新冠特效药在当下国 内疫情多发情况下仍较为稀缺，加速其研发及上市的步伐在疫情防控 大环境下愈发重要，国产新冠小分子药物和新冠多肽药物上市有望进 一步健全防疫体系。

右手复苏：院内诊疗和消费有望迎来反弹。

（1）药店景气度回升：进入 4-5 月份，随着局部疫情拐点出现，在复 工复产的趋势下客流量逐步回升，同时，线上业务发力叠加线下门店 持续扩张，2022 年药店板块业绩有望实现先抑后扬，逐季加速；

（2） 医疗服务消费复苏：看好刚需属性强、行业景气度高的眼科赛道以及 消费类医疗（医美、生长激素、脱敏治疗等），随着国内防疫形势好 转，居民、企业生活恢复正常化，居民压制的需求有望得到充分释放；

（3）院内诊疗恢复：疫情期间，部分医院停诊、控制就诊人数等特殊 情况的发生，导致医疗机构诊疗人数有所下滑，建议关注前期因疫情 受损的用药和耗材需求修复，包括儿科用药、注射剂、中药饮片、院 内制剂以及择期类手术反弹下的器械耗材用量回升等。