量化投资专题-高频数据因子研究系列八：日内价量数据因子化研究.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/07
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量化投资专题-高频数据因子研究系列八：日内价量数据因子化研究。因子开发迭代更新越来越重要。近几年来，随着传统多因子模型在市场的应用逐渐广泛，因子的波动特征逐渐加大，因子拥挤等原因造成了因子的收益逐渐下降。为了能够寻找更多的 Alpha 来源，在多因子模型框架中，因子作为底层基础，开发、迭代、更新就显得越来越重要。低频相关数据的因子开发对于目前新 Alpha 收益来源来说，边际贡献已越来越小，高频数据在用于量化投资中存在一定优势。本篇专题探讨日内高频数据在因子选股中的应用。

交易活动分析与信息不对称理论。市场微观结构理论认为，市场中存在具有信息优势与不具有信息优势的两类参与者，而信息优势交易者所拥有的信息对资产的定价具有显著影响。有学者从交易活动角度论证，信息优势交易者会基于增量信息进行反转交易并从中获利，而非信息优势交易者则基于短期流动性需求或非有效信息进行趋势交易蒙受损失。基于交易行为分析，本报告构建动态 DPIN 因子及其衍生因子，研究该类因子在选股中的应用。

DPIN 因子实证分析。在全市场范围内，周度调仓频率下，在回测期内刻画DPIN日内交易结构特征的部分????????、??????? 、?????????? 类因子分档单调性显著，同时 IC 指标、多空收益、多头相对基准策略测试表现较好。在全市场选股范围，DPIN_SMALL_PM_MEAN 因子 IC 均值为 0.044，正 IC 占比 84.4%，多头相对中证 800 策略整体年化收益率为 23.4%，信息比率为 1.31；DPIN_BASE_MIDDLE_STD 因子 IC 均值为 0.061，正 IC 占比 72.4%，多头相对中证 800 策略整体年化收益率为 18.8%，信息比率为 1.08；DPIN_SMALL_TOTAL_ STABLE 因子 IC 均值为-0.059，负 IC 占比为 72.4%，多头相对中证 800 策略整体年化收益率为 19.2%，信息比率为 1.09。

DPIN 因子相关性分析与敏感性测试。DPIN 类因子与部分 BARRA 因子存在一定程度相关性。相较于创业板指、沪深 300 选股范围，DPIN 类因子在中证 1000、中证 500 范围内具有较好绩效表现。该类因子在更高调仓频率下表现更好，但多头平均换手率较高。