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传媒行业专题报告：中国电影市场的变革与疫后复苏展望。关注中国电影市场疫情后修复机会。随着全国疫情逐步好转，预期 6 月 后各地影院将逐步恢复正常经营，我们预计 2022 全年实现不含服务费 票房 415 亿元，恢复至 2019 年的 70%水平。假设 2023 年社会生产 生活全面恢复正常，我们预计全国票房将同比增长 62%至 673 亿元； 后疫情时代，量价继续驱动票房增长。

内容端：头部更大、尾部更长、腰部缺失。疫情期间，影片的票房集中 度提升，这是因为疫情反复导致电影的“社交价值”大幅降低，观众选 择观影内容更加谨慎，忠实观影人次和弹性观影人次的中枢明显下移， 但观众对优质电影内容的消费需求并没有因疫情缩减。疫情期间，美国 院线电影倾向流媒体平台，中国保持窗口期，这是因为国内线上版权保 护和付费习惯并不成熟，流媒体平台难以替代线下电影院。即使在美 国，随着疫情逐步好转，片方也恢复了流媒体上映窗口期。

渠道端：影院持续扩建，影投集中度企稳回升。疫情期间，我国影院总 数保持增长。根据拓普数据，2019/2020/2021 年全国在运营影院数分 别为 10789/10969/11375 家。疫情加速出清抗风险能力偏低的中小影 院，影投公司的票房集中度企稳回升。

需求端：市场继续下沉，价格弹性相对平稳。根据拓普数据，疫情期间 三线及以下城市的票房占比从 2019 年的 34%提升至 2021 年的 38%。 2019 年我国 1-5 线城市的人均观影次数分别约为 3.36、2.08、0.87、 0.62、0.47 次。参照美国 2019 年人均观影约 3.76 次，我国 2-5 线城 市还有较大的观影需求空间可以发掘。