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海洋风电行业降本专题报告：探寻α中的α。与陆风相比，海风具有风能资源充沛、利用小时数高、贴近用电负荷中心、发电波动性小等优 势。不过源于更高的技术要求，国内海风发展节奏晚于陆风，装机基数相对较低但增速更快。 在当前双碳背景下，广阔的市场增量空间使得海上风电有望成为风电板块的 α，其成长逻辑愈 发清晰。本文将聚焦海风降本及市场空间，进一步探寻海风电的 α。

一、海洋风电行业成本：降本潜力无限，平价进程或快于预期

在海风抢装背景下当前海风项目建设成本在 15000-20000 元/KW 左右，各省距离海风平价的 降本空间在 4000-5000 元/KW。海风平价主要的降本路径包括：1）风机招标价格下跌有望实 现超 2000 元/KW 的降本空间（其中完全由风机大型化可降本超 1000 元/KW，其余部分需零 部件等环节协同）；2）安装环节供需回归平衡可带来 1000-2000 元/KW 的降本空间；3）风电 场规模化可带来 500-1000 元/KW 的降本空间，这几项合计降本空间达 3500-5000 元/KW，基 本迈入平价门槛。时间维度方面，2021H2 以来重启的风机招标项目大型化趋势明确，且风电 场单体规模增长趋势明确，这部分单体规模较大的海风项目有望逐步进入平价阶段。分省份看， 广东省凭借较高的上网电价、江苏省凭借优异的海床条件、福建省凭借优异的海风资源有望率 先实现平价。

二、海洋风电行业空间：方兴未艾，海风或为风电的蓝海市场

我们由近及远来看：1）2022 年，考虑到部分开建项目的顺延及部分今年下半年招标项目并网， 预计 2022 年海风装机量在 6-8GW 左右；2）“十四五”期间预计国内海风累计装机量达 50GW 左右且有进一步增长的空间；3）中长期规划看，中国水规院的深远海海风规划共布局 41 个海 上风电集群，总规模达 290GW；4）从潜在市场容量看，国内水位深度在 20 米内海域可开发 潜力约 500GW，中远期我国海上风资源技术开发潜力达 3000GW，海上风电的中长期空间广 袤无垠。

三、探寻海上风电的 α

综上，我们从降本空间、市场空间两方面探究了海上风电的发展，在海风进入平价的进程中装 机规模有望实现高增。从下游细分赛道看，具备高价值量增长、高进入壁垒、优异竞争格局的 赛道有望成为海上风电的α：1）海缆具有基于港口码头的区位资源壁垒、基于设备与工艺的技 术壁垒，基于已有项目的资质壁垒，同时在深远海化背景下线缆长度、线缆价值量呈增长态势， 其市场增速有望超海风装机增速；2）海上塔筒环节具有价值量增长逻辑及集中度提升逻辑； 3）海上风机竞争格局有望优于陆上，主要源于海上风电场源于较高的运维费用，对风机可靠 性要求更高，具备项目经验优势、供应链整合优势、平台化建设优势的龙头企业有望脱颖而出。