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电子行业2021年报2022一季报业绩分析和总结：缺货潮&技术变革带来机遇，板块整体高增长。1） 2021 年电子行业整体营收同比增长 27%，达五年间最高增速，利润率水平快速提 升。其中，面板、被动元件、半导体营收增速分别达到了 69%、40%、40%，延续了 2017 年以来各板块的快速成长趋势。2021 年电子行业整体毛利率为 20.2%，同比 +0.9pct，净利率为 7.8%，同比+1.6pct，达到了近五年最高水平。分子板块看，2021 年半导体、面板毛利率提升较多，消费电子、被动元件 PCB 毛利率小幅度下滑，LED 小幅提升。净利率方面，面板、半导体、LED 和被动元件均有明显的提升，消费电子和 PCB 板块净利率小幅下滑。 2） 22Q1 电子行业营收同比+14%，利润率基本持平。分子板块看，除 LED 营收同比 小幅下滑以外，其余各板块营收同比均实现正增长。半导体板块 22Q1 仍维持较高景气 度，净利润同比提升明显，面板由于 Q1 景气度有所回调，净利润同比-49%，各板块存 在较明显分化。从利润率看，22Q1 电子行业毛利率、净利率分别为 22.9%和 5.8%，同 比分别-0.7pct、-1.7pct，环比毛利率-0.6pct，净利率基本持平。

子板块情况：半导体超高景气度及强国产替代赛道业绩持续强劲

1） 半导体：2021 年在“国产替代+缺货潮”下，半导体整体实现营收 4198 亿元，同 比+40%，增速材料、设备、设计增速位居前三，分别为 61%、59%、42%。实现净利 润 561 亿元，同比+105%。毛利率为 30.2%，同比+2.8pct。净利率为 13.4%，同比+4.3pct。 盈利能力大幅提升主要是受益景气周期+国产替代，分板块看，功率（不含化合物半导 体）、制造、设计提升最多，其中功率（不含化合物半导体）21 年净利同比增速高达 77%。 剔除未披露 22Q1 数据公司影响（注：中芯国际），22Q1 半导体整体实现营业收入 1001 亿元，同比+28%，环比-9%。分板块看，材料板块实现环比正增长，其他板块环比下降， 这主要与产业链不同环节季节性波动相关，从同比增速看各板块依旧实现高增长。行业 整体净利润为 131 亿元，同比+40%，环比-16%。毛利率为 30.2%，同比毛利率同比 +2.1pct，环比-0.6pct。净利率为 13.1%，同比 1.2pct，环比-1.0pct。毛利率环比持平但 净利率环比下降主要是部分公司研发费用率增长、投资收益下降影响。

2） 消费电子：智能手机市场创新趋缓，VR 等创新型产品为行业注入新动能，2021 年 行业整体营收同比+15%，净利润同比+11%。受疫情扰动和原材料成本上升等影响，短 期行业盈利能力仍然承压，22Q1 行业整体净利润同比-16%，环比-15%。龙头厂商具备 边界扩张能力，业绩表现优于行业整体，22Q1 立讯精密收入同比大增 97.9%，归母净 利润同比+33.6%；歌尔股份收入同比+43.4%，扣非归母净利润（剔除 21Q1 非经影响）同比+46.1%。

3） 被动元件：受益于国产化率提升+下游汽车/新能源领域高景气，2021 年被动元件行 业实现营收 354.3 亿元，同比+39%，创近五年来新高，归母净利润为 61.1 亿元，同比 +57%，2021 年被动元件行业整体盈利能力有所提升；2022Q1 受疫情反复及消费电子 疲软影响，营收增速有所放缓，大宗商品涨价带来的原材料涨价也侵蚀了行业部分利润， 2022Q1 被动元件行业实现营收 86.4 亿元，同比+14%，归母净利润 14.1 亿元，同比+2%。 展望未来，国产替代和汽车/新能源高景气度趋势仍是主旋律，高景气度赛道龙头公司有 望快速增长。