神州数码（000034）研究报告：低估值边际持续向好.pdf

上传者：老*
时间：2022/04/09
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神州数码（000034）研究报告：低估值边际持续向好。IT 分销龙头，信创+云服务双轮驱动。公司前身神州数码控股有限公司由原联想集团分拆而来，深耕 IT 分销二十余年，为百万家企业及上亿消费者提供数字化产品、方案及专业 IT 服务。2017 年公司开始全面云转型，目标是希望依托公有云 MSP 业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的完整云服务价值链。2019 年公司加入华为鲲鹏生态，发力信创业务，目前神州鲲泰厦门生产基地已投产并发布系列新产品。

鲲鹏生态渐趋成熟，信创业务迎转折。作为国内较早布局 IT 国产化的厂商，公司全方位布局信创业务，打造 IT 国产化先锋。公司率先参与鲲鹏生态，2020 年建成首个鲲鹏超算中心，神州鲲泰产业基地落地投产。鲲鹏生态正在引领中国计算机产业的新发展方向，在其逐渐成熟的趋势下，公司与华为合作紧密，信创业务迎来机遇。在开发基于鲲鹏处理器 PC 产品的同时，公司已于 2021 年完成了基于龙芯、飞腾处理器相关 PC 产品的测试，与各国产芯片厂商协同发展。

云业务持续高增长，分销基石稳健。神州数码云服务能力与规模均处于国内市场第一梯队，MSP 市场份额位列前三。中国公有云 IaaS+PaaS 市场份额呈现一超多强的局面，处于领导地位的阿里、华为、AWS 等企业与神州数码均有紧密合作，未来神州数码 MSP 市场份额有望进一步提升。公司分销业务稳健增长，拥有高运营效率（存货周转率等高于行业平均水平），为其他业务的发展提供稳定支撑。