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神州数码研究报告：国产算力底座+神州问学，构建企业AI着陆的加速引擎。神州数码：深耕 IT 分销，自主品牌打造全新增长极。公司凭借其强大的市场影 响力和深厚行业经验，多年稳居 IT 分销市场榜首。2019 年，公司切入服务器 领域，致力于与华为等业界领先伙伴建立更深层次的合作关系，紧抓国内信创 快速发展机遇，服务器、网络、终端、AI 一体机等系列自主品牌业务持续增长， 业务结构优化改善毛利。

IT 分销：深耕二十余载，兼具“渠道+管理”核心优势。国内 PC 领域景气度有 望回升，IT 分销龙头先享红利。公司具有国内最大的 ToB 销售网络渠道优势， 构建了遍布国内 1000 余座城市、覆盖各大垂直行业、连接 30000 余家销售渠 道的 ToB 销售渠道网络。同时，公司继续提质增效，促进管理效能提升，代理 的英特尔、希捷、爱普生、斑马、索尼、欧姆龙、Fortinet 等产品继续保持厂商 份额绝对领先，自 2020 年来 IT 分销业务毛利率与期间费用率均稳定。

自主品牌：受益华为鲲鹏+昇腾生态，打造自主品牌神州鲲泰。AI 大模型训推 +国产替代推动国内算力发展，增量空间广阔。公司携手华为打造智算品牌，打 造“鲲鹏+昇腾”产品与生态壁垒。神州鲲泰 AI 服务器深度绑定华为技术，内 置国内顶级处理器，产品竞争力较高。同时，公司于 2018 年启动“大华为”战 略，成为其第九家全球经销商，长期与华为保持紧密合作关系，“鲲鹏”“昇 腾”等核心硬件供应稳定，具有稳固的华为生态壁垒。公司自主产品深度绑定 华为产业链，兼具产品优势与生态优势，有望在国产智算浪潮中率先享受红利。

神州问学：一站式大模型集成和运营平台正式发布，深化 AI 应用开发平台部 署。2023Q4，神州数码推出了一站式大模型集成和运营平台——神州问学。该 平台定位于企业级 AI 应用平台市场，凭借工程化 Agent 开发、自动化标注模 型、大模型精细化管理方面的三大核心优势，成功地整合了 AI 原生场景赋能、 知识治理和模型训练与管理三大功能模块，助力企业高效部署和运营大模型应 用。