富信科技（688662）研究报告：半导体热电制冷技术领跑者，高端领域打开天花板.pdf

富信科技（688662）研究报告：半导体热电制冷技术领跑者，高端领域打开天花板。国内半导体热电制冷技术领跑者。公司是国内外少数全产业链半导体热电技术解决 方案及应用产品提供商之一，集半导体热电器件、系统及其整机应用为一体，产品 广泛应用于各类新兴消费电子场景。在国产替代的大背景下，公司突破高端领域， 应用场景逐步拓宽至通信、汽车、医疗等领域。未来公司有望在需求端受益于消费 电子需求复苏，新场景、新应用打开长期增量空间；供给侧国内市场享受国产替 代。供需两侧同步向好，产能扩张产品升级双维成长。

消费升级趋势明确，半导体热电技术需求不断涌现。热电技术消费电子场景以品质 生活类电器为主，此前市场多集中于欧美发达国家。伴随我国消费升级趋势下，未 来品质生活类电器有望在国内市场迎来突破。据智研咨询数据，在 19 年出口的半导 体制冷式家用型冷藏箱（啤酒机、恒温冰箱等）中，公司份额近 20%，此外公司已 开拓了应用于手机散热背夹及水离子吹风机的热电器件，在国内市场销售良好。随 着疫情影响逐渐消退，公司消费电子类产品有望恢复稳增长。

突破高端领域，通信/汽车/医疗增量可观。公司产品突破高端领域，成功切入到通 信、汽车、工业、航天国防等高附加值 TEC 应用领域，其性能及可靠性与国际龙头 企业水平相当，且具备成本优势，具有国产替代的市场空间。根据见炬科技的数 据，2019 年光通信市场热电器件约 7000 万枚；至 2024 年，因基站建设拉动将增加 需求至 3.3 亿枚，19-24E CAGR 高达 36%。公司用于通信光模块的高性能微型热电 制冷器件产品已向全球领先的某通信设备客户批量出货，成为国内少数能够生产用 于光模块温控的微型热电制冷器件厂商之一，未来成长空间可观。同时公司热电技 术还应用在激光雷达以及医疗设备等场景，医疗领域已导入华大智造、圣湘生物等 行业知名企业，有望受益于下游应用产业的蓬勃向上迎来强劲需求。