杰锋动力-920269-北交所新股申购报告：汽车排气系统国产细分龙头，智能悬架+氢燃料电池布局.pdf

全球汽车产业正经历电动化与智能化的深刻变革，零部件供应商面临技术迭代与市场格局重塑的双重挑战。杰锋动力作为汽车排气系统国产细分龙头，在巩固传统业务优势的同时，积极向智能悬架和氢燃料电池领域拓展，展现出较强的战略前瞻性与执行能力。

主业稳健，国产品牌领先

公司深耕汽车排气系统二十年，产品涵盖消声器、三元催化器等，2025年该业务占营收比重超75%。数据显示，2022-2024年公司在国内乘用车排气系统零部件市场（不含载体）销售额排名稳居前三，国产品牌中位列第一。动力系统零部件业务亦保持快速发展，VVT系统、蓄能器等产品性能指标优于同类竞品，广泛应用于奇瑞、上汽、大众等主流车企。

新赛道突破，智能悬架放量在即

面对新能源汽车对底盘性能的高要求，公司布局智能悬架领域，开发出空气弹簧、供气单元、电控悬架控制器等核心产品。技术指标对标国际一线品牌，且在成本控制上具备优势。目前已进入小米、小鹏、蔚来、比亚迪及倍适登等供应链，获得多个项目定点。截至2025年末，智能悬架相关在手订单金额超12亿元，预计随募投项目达产，该业务将成为公司新的增长引擎。

氢能布局与财务健康

在氢燃料电池领域，公司已量产氢气循环泵、电控密封阀等关键部件，配套多家头部燃料电池系统厂商。财务方面，2022-2025年营收与净利润复合增长率分别达30.69%和37.96%，毛利率保持稳定。募投项目投产后，预计新增营收16.30亿元，净利润1.48亿元，将进一步优化产品结构，提升盈利水平。