国瓷材料-300285-陶瓷粉体平台型公司，MLCC与氧化锆驱动量价齐升.pdf

AI服务器算力需求的爆发式增长，正深刻改变着上游电子元器件的材料体系，其中多层片式陶瓷电容器（MLCC）作为核心被动元件，其介质粉体的技术要求随器件小型化、高容化而急剧提升。国瓷材料作为国内陶瓷粉体平台型龙头，依托水热法核心技术，在高端MLCC介质粉体领域实现了对日本垄断的突破，并有望在AI服务器及车规级产品放量中获益。

MLCC与氧化锆双轮驱动

报告指出，AI服务器单机MLCC用量较通用服务器提升十余倍，且对粉体细度、纯度要求更高。公司作为国内介质粉体龙头，已实现AI服务器及车规产品客户突破。同时，受稀土出口管制影响，日本东曹暂停氧化锆粉体供货，全球供给缺口显现。公司凭借高端氧化锆粉体规模化供应能力，承接海外订单并实施涨价，迎来量价齐升机遇。

多板块协同与新技术突破

除核心业务外，公司催化材料受益于国六标准普及及国产替代；新能源材料中，隔膜涂覆材料快速放量，硫化物固态电解质产线落成并推进验证；精密陶瓷板块受益于光通信及低轨卫星需求。此外，公司低损耗球形硅微粉在高端覆铜板领域取得突破，多家头部客户验证加快。预计2026-2028年公司归母净利润将保持高速增长，平台化能力与多元业务共振将支撑其长期价值。