票息资产热度图谱：哪些中长债在提前定价？.pdf

截至2026年8月24日，存量信用债市场在估值分布与周度变动上呈现出显著的结构化特征。公募城投债方面，江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下，而黑龙江、贵州等地的高收益品种利差较高。周度数据显示，3-5年期公募城投债平均下行2BP，山东、陕西、河北及新疆的部分区县级永续与非永续债下行幅度领先。私募城投债中，沿海省份收益率低于2.15%，云南、甘肃等区域利差显著，3-5年期品种平均下行2.6BP，安徽、天津及云南的多只非永续债下行超过5BP。

产业债板块中，民企地产债和产业债整体利差偏高，但非金融非地产类产业债收益率多下行，3-5年期民企与国企私募非永续债分别下行3.6BP和2.8BP。地产债内部，中长端配置力度不弱，1-2年国企私募及3-5年民企私募非永续债收益下行超5BP，短端品种则有所调整。金融债方面，租赁债1-3年期品种受青睐，1-2年公募永续债下行3.5BP；二永债收益普遍上行，长端调整幅度大于短端，农商行永续债与城商行二级资本债调整较大；券商次级债表现优于普通债，中长端私募次级非永续品种收益下行明显。市场需关注统计数据时滞、信用事件随机性及政策预期不确定性带来的潜在风险。