光智科技-300489-公司深度报告：打通红外全产业链平台，塑造磷化铟新增长曲线.pdf

AI算力革命正催生磷化铟需求爆发式增长，作为光模块核心衬底材料，其战略地位日益凸显。光智科技通过增资收购先锐科技，成功切入Ⅲ-Ⅴ族化合物材料领域，旨在打造继红外全产业链之后的第二增长曲线。

公司作为全球少数打通红外全产业链的平台型企业，坚持一体化发展战略，从上游红外材料延伸至下游整机系统。2025年，公司红外光学业务销售收入同比增长44.31%，显示出强劲的增长势头。随着非制冷红外探测器成本下降和技术成熟，红外技术在民用市场的渗透率不断提升，为公司提供了稳定的基本盘。

在磷化铟业务方面，由于单晶生长设备和技术存在较高壁垒，全球市场主要由国外厂商垄断。光智科技通过收购先锐科技，获取了磷化铟相关业务资产，实现了原材料自主配套和技术复用。预计未来三年，国产磷化铟材料市场占有率将加速提升，公司有望受益于AI强劲需求下的行业红利。

财务预测显示，公司2026-2028年收入分别为33.67亿元、60.67亿元、94.45亿元，归母净利润分别为2.49亿元、9.09亿元、15.83亿元。随着高附加值业务占比提升和磷化铟业务放量，公司盈利能力将持续改善。然而，投资者仍需关注宏观经济、收购整合及技术研发等潜在风险。