软通动力-301236-软硬算一体化平台成型，Token工厂打开算力运营新空间.pdf

全球人工智能产业正经历从模型训练向规模化推理的关键转折，算力需求结构的变化催生了新型运营模式。软通动力作为行业领军企业，通过战略并购与内生创新，构建了软硬算一体化的全栈智能平台，其业务重心正从传统IT服务向智算运营深度迁移。

全栈布局与战略重构

公司完成同方计算机及智通国际业务整合后，形成了软件与数字技术服务、计算产品与智能电子、数字能源与智算服务三大核心板块。这一架构打破了传统软件服务的边界，实现了从咨询开发到硬件交付、再到算力运营的全链条覆盖。软件业务作为入口识别AI需求，硬件业务提供基础设施载体，智算服务则通过天元平台实现异构资源的统一调度与高效运营，形成了闭环生态。

Token工厂引领商业模式升级

针对推理时代对低成本、高并发算力的需求，公司推出“北京壹号词元工厂”，将算力交付单位从卡时升级为Token。一期日产能达1.4万亿，通过KV Cache复用、推理工程优化等技术手段，显著提升有效算力产出。公司与头部大模型厂商签约，验证了该模式在真实负载下的可行性，推动了“模型厂商造脑、词元工厂生产Token”的产业分工。

成长潜力与财务展望

随着怀来智算中心一期3316P算力的投产，公司总算力规模将大幅扩张，且新项目毛利率显著高于现有水平。尽管短期受低毛利硬件业务并表影响，但高毛利的智算运营业务占比提升将驱动长期盈利能力修复。预计2026-2028年归母净利润将持续高速增长，智算服务将成为估值重塑的核心驱动力。