万马科技-300698-车联网出海驱动增长，算电协同拓展空间.pdf

中国车企出海规模持续扩大，带动海外车联网连接管理需求爆发，万马科技凭借全球化布局与技术优势迎来业绩快速增长期。2025年公司车联网业务收入占比首次突破50%，海外营收同比增长超130%，成为核心增长引擎。

车联网业务驱动高增长

公司全资子公司优咔科技作为国内领先第三方车联网服务商，累计连接量突破1750万辆。通过“揽海”全球车联ONESIM一站式解决方案，公司为吉利、理想、上汽等十余家主流车企提供出海联网配套服务，并在欧洲、北美等地完善全球服务网络。针对L4级自动驾驶，公司推出高阶网联解决方案，集成5G双卡双通、链路聚合等技术，已与百度阿波罗、哈啰、九识智能等头部企业达成合作，实现从基础连接向高阶智驾生态服务的战略跃迁。

AIDC与电网拓展新空间

依托通信设备制造积淀，公司向智算数据中心（AIDC）和电网领域延伸。在AIDC方面，形成风冷、液冷、集装箱式等全场景数据中心解决方案，服务于多个标杆项目。在电网方面，一二次融合环网箱2025年中标国家电网项目超8000万元，实现零的突破，契合配电网智能化升级趋势。

财务表现与展望

2025年公司营收7.25亿元，净利润4704万元。预计2026-2028年营收复合增长率保持高位，净利润增速显著高于营收增速，主要得益于海外业务规模效应释放及高附加值L4解决方案占比提升。公司首次覆盖给予“买入”评级。