基础化工行业周报：金九银十旺季临近，继续重点推荐化纤与染料板块.pdf

金九银十化工纺服链需求旺季临近，相关板块如化纤、染料等行业景气度有望迎来上行。本报告选取纺服链代表产品之一的涤纶长丝做进一步更新介绍，旨在通过供需两端的核心指标变化，预判行业景气度走势及投资机会。

需求端延迟与库存低位并存

跟踪涤纶长丝下游真实需求的核心指标织机开机率，在2026年8月下旬尚未出现往年同期的边际改善，目前约为57%。这主要源于油价大幅波动下，下游为规避库存贬值风险，采取谨慎下单及手拉手交易策略，导致旺季启动推迟。然而，库存端数据显示出极强的韧性，长丝行业POY库存降至12.7天，处于过去五年历史同期最低水平，下游坯布及面料库存同样低位。这种全链条低库存状态，加大了旺季长丝的需求弹性，预计9月初下游订单和织机开机将迎边际改善，长丝盈利值得期待。

板块联动与气候替代逻辑

随着长丝需求集中释放，其他化纤品种（如氨纶、粘胶短纤）及染料需求有望跟随上行。此外，超强厄尔尼诺事件预期可能导致全球棉花产量受损，进而强化化纤对棉花的替代作用，为行业提供长期需求支撑。

其他细分领域动态

化肥方面，尿素价格受复合肥开工带动先弱后强，磷矿石、氯化钾价格因供大于求持续走弱。维生素板块中，维生素E价格上涨，其他品种走势分化。报告维持对基础化工行业的看好评级，重点推荐化纤与染料板块，并列出万华化学、桐昆股份、新凤鸣等龙头白马及细分领域受益标的。