出海产业链主动基金投资指南.pdf

全球产业链重构与逆全球化背景下，中国企业出海已从早期的商品输出探索期，迈入以技术、品牌、产能全球布局为核心的内生驱动高质量阶段。出海不再是企业的可选项，而是关乎未来发展的必选项，正从“收入扩张”走向“盈利能力重估”。A股上市公司海外毛利率于2022年首次反超国内，2025年剪刀差达+2.27pct，显示海外业务对整体盈利的边际贡献显著提升。

行业出海深度与动能分化

电子与家用电器海外营收占比超40%，构成出海第一梯队；汽车、机械设备、电力设备等中游制造行业展现强劲增长动能。国防军工、通信等行业近五年出海加速，且海外毛利率大幅改善，部分行业从“量增”转向“利增”。中高端制造与科技行业海外盈利能力显著优于国内，海外/国内毛利率剪刀差较大的行业包括国防军工、通信、电力设备等。

出海股票池与基金配置策略

报告基于规模、权重、增长、质量四维度构建出海股票池，2025年池内公司达292家。从产业链看，制造出海是公司数量和海外收入规模最大的方向，涵盖汽车、工程机械、电池等；科技出海聚焦光模块、创新药等高增长领域；消费出海则体现为品牌全球化。基于定性与定量分析，筛选出16只长期布局出海的主动权益基金，并深度解析了华泰柏瑞钱建江、博时王冠桥、摩根叶敏三位基金经理的投资框架。他们分别聚焦制造出海、绝对收益导向的科技资源布局、以及医药创新出海，为投资者提供了多元化的配置参考。