煤炭行业：供给约束延续，港口主焦煤价格周环比上涨340元吨.pdf

安监约束持续强化导致国内原煤产量明显回落，主产区复产节奏偏缓，焦煤资源供给持续偏紧。与此同时，下游需求呈现分化，电煤需求因高温消退及水电替代而边际趋弱，但钢铁行业高炉开工率维持高位，焦煤刚需具备较强韧性。

供需格局演变

供给端，7月全国规上工业原煤产量同比下降，主产区减产明显。安检力度维持高位，部分矿井停产检修，洗煤厂开工不足，导致市场可流通炼焦煤资源有限。进口煤虽保持增长，但受海外保供及运输因素影响，增量空间受限。需求端，电厂库存合理，日耗随气温下降而回落；钢厂铁水产量维持高位，补库需求支撑焦煤价格。

价格走势分析

动力煤价格止涨企稳，北港库存止降回升，集港运费下调促进调入增加。焦煤价格加速上涨，京唐港主焦煤价格周环比大幅攀升，产地及港口价格均创年内新高，年同比涨幅显著。供需错配下，焦煤价格上行动力强劲。

投资建议方向

板块高股息、低估值属性吸引资金回流。建议关注安监强化受益的焦煤企业，动力煤价格中枢上移背景下的高弹性标的，以及具备长期分红能力的红利资产。重点跟踪产能核增进度及集团资产注入预期的龙头企业。