安克创新-0668.HK-技术驱动型创新企业，打造全球品牌；首次覆盖，给予“增持”评级.pdf

全球智能硬件市场竞争日益激烈，但在规模低于800亿美元的“浅海”市场中，仍存在大量未被满足的消费者需求与分散的市场机会。安克创新凭借国内工程能力与全球分销优势，成功打造了涵盖智能充电储能、智能家居及智能影音的多元化产品矩阵，成为全球领先的智能硬件创新企业。

浅海市场战略与产品创新

安克瞄准分散且增长的浅海市场，通过“第一性、求极致、共成长”的价值观，锚定用户本质需求。公司建立了三层研发架构，持续推出如GaNPrimeTM快充技术、Anker SOLIX储能系列及eufy智能家居安防产品等差异化创新单品。2025年，公司在全球移动充电市场排名第一，在阳台光伏储能市场亦占据领先地位，展现出强大的产品定义与技术落地能力。

全球化渠道与品牌壁垒

公司构建了覆盖180多个国家和地区的全球化分销网络，线上依托亚马逊、京东等平台及自建官网，线下携手沃尔玛、百思买等主流零售商。尽管亚马逊仍为主要收入来源，但官网及其他渠道增速显著，渠道结构趋于平衡。这种全渠道布局不仅提升了品牌曝光度，还通过直接触达用户强化了品牌信任与服务体验，形成了“产品创新-商业落地-价值再循环”的正向闭环。

财务稳健与增长预期

财务方面，安克创新近年来保持稳健增长，2023-2025年收入年复合增长率达32%，净利润年复合增长率为26%。预计2026-2028年净利润将继续保持约24%的年复合增长率。尽管面临研发投入增加带来的短期利润压力，但高研发占比被视为提升长期竞争力的关键。估值上，考虑到其H股较A股的折价及行业地位，机构给予增持评级，目标价反映对其盈利增长能见度及估值修复潜力的认可。