和黄医药-0013.HK-拐点已至，公司有望迎业绩与创新双击.pdf

全球创新药企出海浪潮中，和黄医药凭借扎实的研发布局与成熟的商业化体系，正迎来业绩与估值的双重拐点。报告指出，公司核心产品呋喹替尼在经历阶段性低谷后，凭借新适应症的获批及海外市场的拓展，销售有望重回快速上行通道。

在具体产品层面，呋喹替尼的三线结直肠癌适应症国内销售企稳回升，二线子宫内膜癌及二线肾细胞癌适应症的相继获批并纳入医保，为其提供了明确的增长接力。海外市场方面，呋喹替尼在美国以外地区的增长强劲，地域扩张与医保覆盖率的提升共同驱动了销售额的提升。赛沃替尼虽在原有适应症上面临竞争压力，但其在EGFR/MET扩增适应症上的全球独家布局及与阿斯利康的深度协同，为其未来的恢复性增长奠定了基础。索乐匹尼布在ITP和wAIHA适应症的上市申请受理，则丰富了公司的免疫疾病产品矩阵。

技术平台方面，公司自主研发的ATTC平台展现出差异化竞争优势，多款分子进入临床阶段，具备较大的出海潜力。财务层面，公司通过剥离非核心资产获得了充足的现金储备，为后续研发投入及外部管线引进提供了保障。基于DCF模型估值，报告认为公司当前估值处于低位，具备显著的修复空间，首次覆盖给予“买入”评级。