三一重工-600031-公司深度报告：行业龙头行稳致远，扬帆出海乘风破浪.pdf

全球工程机械市场正经历结构性变革，中国龙头企业凭借全球化布局与技术升级脱颖而出。三一重工作为行业领军者，2026年位列全球工程机械制造商50强第6位，其挖掘机械国内销量连续15年蝉联冠军，混凝土机械市占率连续15年位居全球首位。本报告深入剖析了公司在行业新一轮上行周期中的战略举措与财务表现。

行业周期向上，内外需共振

报告指出，工程机械行业正步入新一轮上行周期。国内方面，超长期特别国债与地方专项债支持“两重”建设，“十五五”重大工程加速落地，叠加设备更新政策与环保标准趋严，推动存量设备替换需求释放。2026-2028年有望迎来更新高峰。海外方面，欧美市场逐步复苏，一带一路沿线国家基建需求旺盛，出口品类从单一挖机拓展至多品类协同，出口占比持续提升。

全球化战略成效显著，海外成盈利核心

公司将全球化作为首要战略，2025年海外收入占比达62.73%，且海外毛利率显著高于国内，成为业绩增长主要动力。通过构建“1+5+N”全球研发体系及本地化制造服务网络，公司有效分散风险并提升盈利能力。非洲、亚澳市场高增，欧美市场稳盘，均衡布局增强了抗风险能力。

数智化与低碳化构筑壁垒

公司深耕低碳化与数智化。低碳化方面，布局纯电、混动、氢燃料三大路线，2025年新能源收入翻倍，核心电动产品市占率行业第一。数智化方面，全球布局37座灯塔工厂，利用工业互联网和AI技术实现降本增效，提升生产效率与产品质量，为规模化量产提供支撑。

财务稳健，估值具备提升空间

2025年公司营收与净利润均实现较快增长，毛利率与净利率双升，经营性现金流创历史新高。预计2026-2028年归母净利润持续增长。对标全球龙头卡特彼勒，公司估值仍有提升空间，维持“买入”评级。