维信诺-002387-深度报告：AMOLED稀缺标的，产品结构升级驱动盈利修复.pdf

全球OLED行业正经历从手机小尺寸向IT及车载中尺寸拓展的结构性变革，维信诺作为AMOLED稀缺标的，正处于盈利修复与技术突破的关键拐点。本报告深入剖析维信诺在现有产线减亏、ViP技术产业化及合肥8.6代线建设方面的核心逻辑，揭示其从单一手机屏幕供应商向中尺寸OLED领军者转型的战略路径。

行业β与公司α共振

小尺寸OLED市场渗透率已处高位，增长动力转向柔性屏、LTPO及折叠屏等高附加值产品，国产厂商份额持续提升。中尺寸OLED方面，平板、笔电及车载显示成为新一轮增量市场，8.6代线因其在切割效率和成本控制上的优势，成为行业竞争焦点。维信诺凭借昆山、固安、合肥等多条产线布局，既有老产线减亏的基础，又有8.6代线切入中尺寸市场的潜力。

ViP技术构建差异化壁垒

ViP无FMM技术是维信诺8.6代线的核心竞争力。该技术通过光刻工艺替代传统掩模蒸镀，解决了高世代线掩模形变难题，具备供应链自主可控、适配大基板、高像素密度及材料利用率高等优势。目前ViP技术在穿戴领域已量产，手机及笔电具备扩展基础，有望在中尺寸市场形成独特竞争优势。

国资赋能与财务优化

合肥国资拟通过定增入主，持股比例提升至控股地位，不仅稳定了公司治理结构，还通过募集资金补充流动资金及偿还债务，显著缓解财务压力。合肥“芯屏汽合”产业集群为公司提供了强大的产业协同效应，特别是在车载显示领域的客户导入方面。预计2026-2028年公司营收稳步增长，归母净利润亏损逐步收窄，盈利修复趋势明确。