松发股份-603268-民营造船“新势力”，把握周期迅速扩张.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2026/08/18
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松发股份于2025年完成重大资产重组，置入恒力重工100%股权，主营业务由日用陶瓷彻底转型为船舶与海工设备制造。恒力重工承接原STX（大连）核心资产，通过一、二、三期项目快速扩张产能，截至2026年3月在手订单达284艘，金额275.13亿美元，排产至2030年。
行业层面，造船业处于新一轮景气周期。短期受油散运市场景气度回升驱动，中长期受船队老龄化及IMO环保法规趋严带来的绿色更新需求支撑。全球造船产能扩张有限，供给紧张格局预计将持续3-5年，中国船厂凭借效率优势占据主导地位。
公司经营方面，转型后营收与利润大幅跃升，2025年营收216.39亿元，利润总额31.8亿元。毛利率达18.87%，具备行业竞争力。预计2026-2028年归母净利润分别为69.73/160.28/259.20亿元，保持高速增长。风险因素包括订单交付、航运景气度、环保政策及地缘政治等。
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