安孚科技-603031-南孚稳盈压舱，算力光芯远航.pdf

全球锌锰电池需求稳健，国内碱性替代碳性空间广阔，安孚科技凭借南孚电池的龙头地位稳固基本盘。与此同时，公司通过投资GPU、光芯片及半导体设备零部件，积极探索硬科技第二增长曲线，形成“消费电池+硬科技”双轮驱动格局。

消费电池龙头地位稳固

安孚科技持续提升南孚电池股权比例，截至2026年7月持有46.02%股权。南孚电池连续多年国内销量第一，拥有强品牌认知、智能制造和全域深度分销的完整商业闭环。2026年第一季度，公司归母净利润同比增长显著，碱性电池营收占比超82%，海外业务增长明显。南孚电池凭借规模采购与终端定价传导优势，毛利率显著高于行业均值，盈利能力持续改善。

硬科技布局打开成长空间

依托南孚电池的稳定现金流，安孚科技精准卡位半导体赛道。投资象帝先布局国产GPU，其产品适用于云计算、AI推理等场景；投资易缆微布局薄膜铌酸锂光芯片，适配高速光模块需求；联合华昇迈深耕光刻光源核心零部件，推动半导体装备部件自主可控。这些布局旨在构筑硬科技产业矩阵，支撑公司长远发展。

行业趋势与投资建议

锌锰电池行业呈现碱性化发展趋势，行业集中度分化，龙头企业受益于品牌与渠道优势。安孚科技通过主业夯实基本盘，硬科技布局高成长，成长性突出。报告给予公司买入评级，认为其硬科技投资有望打开长期估值空间。