东方钽业-000962-钽基铸芯基石，算力启势新篇.pdf

全球钽铌资源供给受限与AI算力需求爆发形成强烈共振，推动稀有金属行业进入新一轮景气周期。东方钽业作为国内钽铌全产业链龙头，正通过产品结构升级与产能扩张，从传统电子材料供应商向高端半导体及超导材料平台转型。

核心业务稳固，全球份额领先

公司电容器级钽粉全球市占率约20%，钽丝全球市占率约50%，基本盘稳固。2026年完成的定增募资主要用于湿法冶金、火法熔炼及高端制品三大项目，旨在解决产能瓶颈并提升高纯氧化钽/铌、熔炼铌/钽及板带制品的自给能力。同时，控股股东中国有色集团收购巴西Taboca矿山，为公司提供了稳定的上游原料保障，降低了地缘政治带来的供应链风险。

新兴赛道驱动，估值逻辑重塑

在钽应用端，AI服务器对聚合物钽电容的高用量及半导体先进制程对钽靶材的需求，抵消了消费电子周期的波动，推动钽价因刚果（金）供给中断而大幅上涨。在铌应用端，公司聚焦高附加值的超导铌腔，国内市占率约40%，受益于国内重大科技基础设施建设。此外，参股西材院布局铍产业，卡位核聚变战略核心材料，进一步打开了长期成长空间。

盈利预测与投资建议

预计2026-2028年公司营收分别为20亿元、26亿元、34亿元，归母净利润分别为3.9亿元、5.6亿元、7.3亿元。随着高端产能释放及产品结构优化，毛利率有望持续提升。首次覆盖给予“买入”评级，目标价基于对未来三年业绩增长及行业景气度上行的综合考量。