宇树科技-A688836-四足与人形出货量全球第一，具身智能时代的全栈自研本体龙头.pdf

宇树科技作为高性能通用机器人本体龙头，凭借全栈自研能力构建起“四足+人形+组件”的产品矩阵。2023-2025年四足机器人累计销量超3.3万台，2025年人形机器人出货超5500台，均居全球第一，且是公司率先实现盈利。财务数据显示，2025年营收达16.99亿元，同比增333%，综合毛利率60.44%显著高于同业，主要得益于核心部件自研带来的成本控制优势。

商业策略上，公司采取“以价换量”路径，人形机器人均价三年降72%推动销量爆发，收入结构中人形占比升至51.8%成为主力。技术层面，“小脑”运动控制领先全球，实现多项高难度动作突破，但“大脑”具身大模型尚未规模化装机，是未来竞争关键。对比特斯拉，宇树优势在于外售产品的工程化落地与开发者生态，短板在于制造纵深与工业场景数据积累。IPO募资将重点投向具身大模型研发与制造基地建设，以解决产能瓶颈并强化数据飞轮效应。随着四足与人形双轨驱动，中国有望成为全球最大市场，公司需在保持性价比优势的同时，加速突破工业场景落地与大模型智能化瓶颈。