骄成超声-688392-超声技术平台厚积薄发，半导体打开全新增长空间.pdf

全球半导体先进封装产能扩张与新能源汽车产业回暖，为超声波设备行业带来双重增长机遇。骄成超声凭借十八年技术积淀，构建起覆盖功率超声与检测超声的通用技术平台，成功打破外资在动力电池焊接及半导体检测领域的垄断。

平台化技术构筑护城河

公司坚持核心部件与智能算法全栈自研，2025年研发投入1.60亿元，累计有效知识产权424项。通过“设备+耗材”商业模式，公司形成稳定现金流，业务结构优化为“新能源基本盘+半导体成长曲线+多业务协同”，2025年营收同比增长32.4%，毛利率提升至63.43%。

动力电池业务触底回升

受益头部电池厂资本开支重启，公司作为宁德时代、比亚迪核心供应商，动力电池焊接业务重回高增长。核心楔杆焊机支持200层极耳焊接，性能优于国际竞品。同时，前瞻布局复合集流体滚焊及固态电池焊接工艺，解决产业化瓶颈，预留长期成长空间。

半导体业务开启第二曲线

AI驱动先进封装需求爆发，超声波扫描显微镜（SAM）国产替代空间广阔。公司SAM设备性能对标国际一线，融合AI算法，已突破国内头部封测与功率半导体客户。超声键合机等产品同步落地，有望复制锂电成功路径，成为核心增长引擎。

盈利预测与投资价值

预计2026-2028年营收分别为11.37/15.75/20.96亿元，归母净利润2.63/4.01/5.56亿元。公司估值低于可比公司中位数，随着半导体业务放量及新能源基本盘稳固，成长确定性强。