皖维高新-600063-多品类新材料放量可期，盈利有望持续增长.pdf

皖维高新作为国内PVA行业龙头企业，正通过新材料业务拓展实现盈利结构的优化与增长加速。报告指出，公司PVA产销量连续多年国内第一，受益于行业开工率高企及成本端支撑，传统PVA业务盈利有望随价格触底回升而改善。

新材料业务成为核心增长引擎

在PVA光学膜领域，公司突破技术瓶颈实现国产化，打破日企垄断。随着控股股东皖维集团控股全球偏光片龙头杉杉股份，产业链协同效应显著，预计将加速公司PVA光学膜的放量。在PVB领域，公司依托一体化优势，汽车膜已实现批量配套，进口替代空间广阔。同时，公司开发的MLCC用PVB树脂技术指标达标，有望受益于AI算力驱动下的电子元件需求增长。

资本运作彰显发展信心

公司拟向控股股东定向增发募集不超过23亿元，用于扩建乙烯法PVA及宽幅PVA光学膜产能，控股股东全额认购显示了对公司长期价值的认可。重组后海螺集团成为间接控股股东，有助于公司聚焦主业，提升经营效率。

盈利预测与评级

预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.54/9.15/11.51亿元，同比增速分别为50.59%/39.96%/25.85%。考虑到新材料进口替代及需求放量，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括产品价格波动、新品推广不及预期及产能投放延迟。