银行业银行研思录之十六：低估值银行回报有多高？.pdf

银行股长期具备低估值、高股息特征，但个体间差异显著。本报告通过构建低市盈率、低市净率及高股息率银行指数，回溯2008年至2026年的历史表现，证实低估值策略能获取超越行业平均的超额收益。其中，低市盈率前20%和高股息率前10%组合表现尤为突出，年化回报分别达14.62%和13.58%。

报告进一步引入超额拨备还原机制，将超额拨备视为潜在利润释放空间，修正表观估值偏差。结果显示，还原后各低估值组合的年化回报和夏普比率均显著提升，低市净率前20%组合年化回报提高至14.46%。在交易执行层面，对比不同调仓频率发现，月度调仓在计入交易成本后表现最优，低市盈率前20%组合年化回报达16.99%。此外，通过剔除拨备安全垫不足的银行，可进一步优化组合质量，提升低市净率等策略的收益稳定性。当前入选样本涵盖苏农银行、成都银行、招商银行等多家机构，为投资者提供了经过多维优化的低估值银行配置参考。