易控智驾-7687.HK-深度报告：无人矿卡龙头，轻资产转型掘金海内外矿山赛道.pdf

易控智驾作为国内矿区无人驾驶解决方案的龙头企业，正通过商业模式创新与技术迭代重塑行业格局。公司核心业务涵盖“著山”无人驾驶系统与“暮野”数字化管控平台，致力于解决矿山运输中的安全、效率与成本痛点。近年来，公司积极推进从轻资产TaaS模式向ATaaS模式的转型，2025年客户持有车队模式收入占比已达57%，有效改善了成本结构并提升了盈利弹性。

市场地位与竞争优势

截至2025年底，易控智驾拥有2580辆活跃无人驾驶矿卡，市场占有率位居行业第一。公司依托全栈自研技术，实现了在多种复杂工况下的稳定运行，并与紫金矿业、宁德时代等产业巨头形成深度绑定，构建了强大的场景与技术协同壁垒。政策支持与资本涌入共同推动了无人矿卡渗透率的快速提升，预计未来全球市场规模将迎来爆发式增长。

海外扩张与未来展望

公司国际化战略成效显著，已在澳大利亚成功落地首个商业化无人矿卡项目，标志着其技术具备全球竞争力。海外业务的高溢价特性为公司开辟了第二增长曲线。财务方面，公司营收保持高速增长，毛利率持续修复，虽暂未完全盈利，但减亏趋势明确。随着轻资产模式的深化及海外市场的拓展，公司有望在全球矿业智能化浪潮中持续获益，实现规模与效益的双重突破。