领益智造-002600-折叠屏打开天花板，AI算力液冷重塑估值坐标.pdf

领益智造作为全球领先的平台化精密制造龙头，正通过“人-眼-折-服”四大新兴赛道的战略布局，实现从果链功能件供应商向AI硬件底层基础设施平台的战略升维。报告核心观点指出，北美大客户折叠屏放量在即，公司深度参与多个高价值环节，预计单机ASP显著高于传统直板机，将成为未来两年消费电子主业最强增量来源。同时，公司在高端VC散热项目取得突破，受益于AI本地算力提升带来的散热升级需求，VC渗透率与单机价值量持续上行。

在AI算力基础设施方面，公司通过收购立敏达成功切入英伟达核心供应链。立敏达具备英伟达AVL与RVL双认证，覆盖液冷核心组件全流程，随着Rubin平台全液冷架构的推进，液冷业务有望大幅放量。结合赛尔康在电源领域的积累，公司正构建“散热+电源”的全栈平台能力，并向整柜交付延伸。

人形机器人业务方面，公司已与多家海内外头部具身智能客户合作，北京工厂首批人形机器人正式下线，标志着进入规模化交付阶段，计划2026年实现1万台产能。汽车业务则通过收购江苏科达和浙江向隆，完成从Tier2向Tier1的能力补强，产品线拓展至内外饰总成及传动系统轴件。报告预计公司2026至2028年营业收入及归母净利润将保持稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。