医药生物行业：医药行业首席联盟培训_连锁药店投资研究框架.pdf

随着医保个账改革深化及线上渠道渗透率提升，中国零售药店行业告别高速扩张期，步入总量出清与格局重塑的新阶段。2025年行业规模达4353亿元，门店总数见顶回落，但头部连锁药店市场份额持续集中，TOP100销售额占比突破60%。

本报告构建了连锁药店投资研究框架，核心聚焦三大驱动因素：一是门店数量，作为收入基础，其扩张节奏已显著放缓，行业进入净减店周期；二是单店规模与同店增长，决定收入弹性，当前呈现“客流回暖、客单承压”特征，行业向低客单高周转模式切换；三是品类结构，直接决定利润率，高毛利非药产品占比及集采品种影响是关键变量。

政策层面，“健康驿站”建设成为行业新引擎，推动药店从单一销售向综合健康服务转型。头部企业通过强化药事服务、多元化商品布局及数字化运营，构建新的竞争壁垒。财务数据显示，2026Q1板块利润端修复态势良好，估值体系正从扩张期PE溢价向平稳期PEG估值切换。报告认为，具备专业服务壁垒与多元化探索能力的头部企业将在行业出清后迎来价值重估。