宏观与大类资产周报：外部风险缓释，围绕AI主线与涨价链布局.pdf

全球地缘政治局势出现缓和迹象，霍尔木兹海峡谈判取得积极进展，叠加美国劳动力市场降温导致美联储加息预期减弱，外部风险因素对资本市场的压制作用显著降低。在此背景下，A股市场风险偏好修复，主要宽基指数震荡上涨，成长风格表现优于价值风格，市场交投活跃度边际提升。

产业趋势方面，AI算力基础设施建设仍是核心主线。英伟达新架构推动光互联技术升级，光模块、NPO封装等环节迎来增量空间，PCB及存储产业链景气度持续高位。同时，资源品板块受益于供给约束与政策预期，贵金属价格反弹，铜钴等工业金属受出口禁令情绪催化，煤炭板块则因反内卷政策预期而具备价格上行潜力。

宏观经济层面，中国出口在AI需求拉动及全球制造业景气度支撑下保持韧性，出口价格改善贡献显著。美国非农就业数据意外负增长，显示劳动力市场结构性降温，但周期性行业仍提供支撑。国内政策端持续发力，房地产限购优化及住房消费纳入大宗消费规划，旨在通过稳定资产价格预期来提振内需。整体而言，市场配置建议围绕AI技术迭代确定的成长性机会与资源品涨价带来的周期性机会展开。