景顺长城-中国企业的“大航海时代_2026年中国企业出海新趋势及投资机遇展望.pdf

研究背景与目的

景顺长城基金发布2026年度研究报告，将中国企业出海置于大航海时代的历史坐标下考察。报告旨在分析极限施压下中国出口的韧性来源，对照美日经验评估A股出海提升空间，识别新趋势下的四类核心投资方向。

核心数据与发现

中国制造业增加值全球占比领先，资本品、中间品、消费品产能供给均居优势地位。特定年份出口同比增速保持韧性，贸易顺差创历史新高。A股海外收入占比升至较高水平，海外毛利占比更高，出海企业ROE、成长性和股价表现普遍更优。中证A股核心指数海外收入占比显著低于日经指数和标普指数，提升空间巨大。

工程师红利成为核心驱动力：理工科毕业生人数逐年攀升，PCT专利全球占比第一。技术密集型制造业占比提升至较高水平，研发占GDP比例持续加码。工业电价在全球主要经济体中处于较低水平，电力基础设施建设优于亚太和全球平均水平。

对一带一路国家非金融类直接投资成为OFDI核心增量，占比提升至重要水平。其中投向亚洲地区金额贡献核心增量并保持快速增长。资本品出口区域结构中一带一路国家占比持续提升，东南亚、南美和非洲占比分别增长。

出海新趋势判断

出海方式从单纯产品出口走向OFDI、服务业出海和供应链高端化。资本品出海进入第二轮浪潮，叠加全球供应链重构、海外产能投资、资源国资本开支扩张等多重驱动。消费品出海从性价比走向品牌、渠道与运营能力深耕。服务业出海风险较低，知识密集型服务体现研发效率、工程化能力和商业化变现优势。AI超级周期为供应链出海带来历史性机遇，电力基础设施、算力硬件、端侧零部件三层机会共振。

四类投资方向

资本品出海：工程机械、通用制造业、船舶、矿用设备、能源设备、新能源设备，受益于周期复苏、产业链迁移、资源品景气及能源自主诉求。

消费品出海：一带一路市场扩围与成熟市场深化，投资牵引、平台出海、渠道精耕与线下深耕并行，乘用车电动化实现弯道超车。

服务业出海：入境需求回暖带来航空、高端医疗机会；游戏、跨境电商、AI大模型、创新药等知识密集型服务全球化扩张。

供应链出海：AI资本开支超级周期拉动上游发电与电力设备、中游算力硬件、下游端侧升级，中国企业凭借交付效率、成本控制和研发迭代速度嵌入全球高端供应链。