资金跟踪系列之五十四：两融加速净流出，股票ETF显著回流.pdf

研究目的

本报告为国金证券资金跟踪系列第五十四期，旨在高频跟踪A股市场各类资金动向，包括宏观流动性、交易热度、机构调研、分析师预期、北上资金、两融、龙虎榜、主动偏股基金及股票ETF等多维度资金行为，为投资者提供中微观流动性层面的决策参考。

核心发现

上周市场呈现"ETF托底、杠杆撤离"的显著特征。股票ETF被加速净申购，以机构持有为主，沪深300、中证1000、科创50等宽基ETF及电子、通信、电新等行业ETF获主要净申购；两融活跃度则快速降至2025年下半年以来低点，继续大幅净卖出，周五单日净流出创历史第四高。北上资金活跃度回升但整体继续净卖出A股。主动偏股基金仓位继续回落，主要加仓通信、电子、有色，减仓计算机、医药、汽车。

宏观与交易环境

美元指数回落，中美利差"倒挂"程度收敛，离岸美元流动性边际收紧，国内银行间资金面均衡。市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升，医药、电子、建材等板块交易热度处于90%分位数以上，电子、建材、通信等板块波动率处于80%分位数以上。

预期与调研

分析师继续同时上调全A的2026/2027年净利润预测，非银、建材、计算机、电子、化工等板块及上证50、沪深300、创业板指、中证500等指数预测均被上调。电子、医药、有色、电新、通信等板块调研热度居前。

风险提示

测算误差。