中熔电气-301031-深度报告：车端快充助力熔断器龙头发展.pdf

本报告为中熔电气（301031.SZ）的深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级。报告指出，高压快充技术通过缩短补能时间有效缓解用户续航焦虑，800V高压平台架构正从高端市场向大众市场快速渗透，技术成熟度不断提高，成本逐渐降低，为大规模上车奠定基础。激励熔断器作为高压平台关键环节，具备主动切断故障电流、动作时间短、功耗低等优势，市场有望开启高速增长。2026年国内熔断器市场规模预计为29.6亿元，同比+24.0%，其中800V激励熔断器占比有望提升至21.0%。

中熔电气作为国内熔断器龙头，产品力优质，已与戴姆勒、大众、宝马等国内外知名车企深度合作，并率先量产激励熔断器。公司2025年营收21.72亿元，同比增长52.89%，归母净利润4.05亿元，同比增长116.69%。激励熔断器收入开始放量，2025年占比提升至11.87%。预计公司2026-2028年营收分别为29.05/37.83/48.17亿元，同比增长33.7%/30.2%/27.3%，归母净利润分别为5.52/7.56/9.76亿元，同比增长36.3%/37.0%/29.0%，EPS分别为3.78/5.18/6.68元/股，对应三年CAGR为34.06%。报告提示原材料价格波动、市场竞争加剧及高压平台推广不及预期等风险。