鸿远电子-603267-首次覆盖报告：高可靠MLCC核心供应商，多点开花驱动业绩增长.pdf

本报告为鸿远电子首次覆盖报告，给予“增持”评级，目标价109.5元。鸿远电子是国内高可靠MLCC核心供应商，受益于“十五五”国防信息化建设提速及AI算力、商业航天等民用高端市场扩容，业务稳健增长。

业绩方面，2025年公司实现营业收入17.94亿元，同比增长20.28%；归母净利润2.50亿元，同比增长62.54%。自产业务营收10.88亿元，同比增长46.64%，其中MLCC等瓷介电容器营收8.71亿元，占自产业务80.10%，同比增长46.70%。滤波器、其他电子元器件分别同比增长94.81%、138.53%，集成电路稳健增长7.98%。代理业务营收6.90亿元，同比下滑6.71%，主要系公司主动优化经营策略，收缩低效益客户。

公司积极拓展新兴赛道，多款瓷介电容器通过宇航标准认证并进入商业航天供应商目录；滤波器定制化能力突出，CNAS检测形成配套服务；集成电路多款型号入选高可靠重点项目；微波模块在相控阵领域拓展，具备商业航天配套能力；微纳系统集成陶瓷管壳工艺技术平台初步建成，SIP封装批量供货。

盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为20.88亿元、23.82亿元、26.50亿元，同比增长16.4%、14.1%、11.2%；归母净利润分别为3.00亿元、4.15亿元、5.33亿元，对应EPS分别为1.30元、1.80元、2.31元。综合PE及PS估值法，给予目标价109.5元。风险提示包括自产高可靠产品降价、下游市场需求变动及新业务拓展不及预期。