中国重汽-3808.HK-重卡出口龙头，有望充分受益于非洲及东南亚重卡景气周期.pdf
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- 时间：2026/06/11
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本报告首次覆盖中国重汽，给予“买入”评级。中国重汽是中国重卡头部企业，2025年重卡海外销量占比52%，整体海外收入占比达40%，重卡市占率提升至26%，经营溢利率优于行业多数主机厂。报告重点看好非洲及东南亚重卡出口市场，认为这些区域人均GDP较低，伴随基建、物流及矿业需求增长，重卡市场销量仍有较大提升空间，中国品牌凭借性价比优势有望抢占份额。中国重汽出口业务连续21年行业第一，核心竞争优势在于产品价格优势及完善的海外渠道、售后服务网络。国内方面，以旧换新政策落地及国五替换周期预期将推动销量改善，新能源重卡放量亦有望提升盈利能力。预计公司2026-2028年归母净利润分别为89.9/107.4/125.7亿元，同比增速分别为+28%/+19%/+17%。
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