卡莱特-301391-深度报告：深耕LED显控核心，“主业修复+AI赋能”双线向上.pdf

卡莱特深耕LED显控与视频处理领域，核心产品覆盖LED显示控制系统、视频处理设备和云联网播放器，并向智能运维、内容安全及AI算力调度优化等方向延伸。短期看，行业需求仍处修复阶段，公司盈利有望随下游景气改善逐步释放；中长期看，LED直显高密度化、AI显控产品落地及络书智算新业务验证，有望支撑公司成长弹性。

在显控主业方面，公司2024至2025年业绩受国内LED显示终端需求偏弱影响承压，但2026年一季度收入和利润端已出现边际改善。随着LED直显向小间距、高清化、室内化升级，视频处理设备从配套设备走向核心配置，具备“量增”和“价升”的双重弹性，有望提升单项目价值量。同时，公司积极将AI能力嵌入画质增强、智能拼控、内容安全、设备监测和远程运维等环节，提升产品差异化和项目附加值。

在新业务方面，公司通过络书智算探索AI算力调度优化方向，已初步完成算力调度管理平台搭建，并在教育科研领域实现首次适配。络书智算与LED显控主业分属不同赛道，当前仍处于平台搭建、项目验证和生态拓展阶段，后续有望为公司贡献中长期成长弹性。

预计公司2026至2028年营业收入分别为8.81亿元、13.63亿元、20.70亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.75亿元、2.93亿元。考虑公司显控主业具备修复弹性，视频处理与AI显控能力有望持续提升项目价值量，络书智算亦有望贡献中长期成长弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。